中瓷电子切入氮化镓赛道打开第二成长曲线

未来随着5G通信的商业化与数据中心的建设，电子元器件、新能源燃料等领域的需求增加，预计中国电子陶瓷行业市场规模将继续保持高速增长态势，2023年或突破1145亿元。

我们认为，公司在陶瓷研发生产关键环节已具备核心竞争力，未来有望复刻京瓷发展轨迹，成为全球陶瓷领域领军企业。材料层面，公司自主掌握三种陶瓷体系，以及与其相匹配的金属化体系;设计层面，公司拥有先进的设计手段和设计软件平台，对陶瓷外壳结构、布线、电、热、可靠性等进行优化设计;工艺技术层面，公司建立了完善的氧化铝陶瓷和氮化铝陶瓷加工工艺平台，氧化铝多层陶瓷工艺、高温厚膜金属化工艺、钎焊组装工艺以及镀镍、镀金工艺。

公司的控股股东为中国电科十三所，是我国兼具规模、技术和完善配套结构的综合性半导体核心电子器件研究单位，公司是其唯一且重要上市平台。2022年1月16日公司公告拟发行股份进行通信资产注入，进行控股股东体内的产业链一体化整合，切入氮化镓芯片赛道，有望打开第二成长曲线。

作为国内精密电子陶瓷外壳龙头，背靠中电十三所，充分享受下游高景气传导，公司业绩逐年稳步增长。不考虑通信资产注入的情况下，我们预计公司2021-2023营业收入分别为11.03/14.48/18.69亿元，归母净利润分别为1.42/1.94/2.63亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：国际贸易摩擦相关风险，市场竞争加剧风险，技术更新换代的风险，疫情引发的经营风险，资产收购不及预期的风险，近期股价出现波动的风险。

来源：投资快报