智能交互龙头视源股份增收不增利，营收同比增长23.91%净利减少10.65%

上述数据可见，视源股份增收不增利现象明显。去年视源股份营业收入终于突破了2018年至2020年三年年均170亿元左右的营收平台，首次超过200亿元大关。但归母净利润并未相应跟进，不增反降，较上年少了2个亿。

界面新闻发现，视源股份误判原材料价格走势，在上半年价格高位之时过量备货，以致公司成本高企，毛利率下滑。同时，公司主打产品销量连年下滑，视源股份的日子有些难过。

“去年行业在存货和毛利率都会受到影响。”视源股份证券事务部人士对界面新闻表示，备货方面，公司是基于原材料价格上涨，供应紧缺，结合下游市场情况做策略性的备货，并遵循先进先出的原则来使用。

主打产品销量连年下滑

视源股份营收增长点在交互智能平板业务、新业务及海外业务。

视源股份产品主要包括液晶显示主控板卡、交互智能平板两大类，去年这两大业务有升有降。

其中，液晶显示主控板卡产品实现营业收入62.08亿元，同比下滑2.38%，营收占比由37.12%降至不足三成。2019年之前，这一业务曾支持着营收半壁江山。

交互智能平板业务是营收增长点。这一业务去年营业收入109.31亿元，同比增长36.99%，营收占比上升了近5个百分点，已过半。

其他业务继续成长，营收占比上升至近二成，同比增长46.42%至40.87亿元。

制图：界面新闻证券组

液晶显示主控板卡是液晶电视的核心部件之一，与液晶电视的需求绑定。

值得注意的是，去年全球电视市场出货量结束了增长趋势，大降6.2%。依据奥维云网数据统计，全球液晶电视2019年、2020年、2021年出货量分别为22,628.80万台、22,875.17万台、21,453.05万台。

受终端需求影响，视源股份液晶电视主控板卡同期销量连续两年下滑。同期，视源股份液晶电视主控板卡同期销量分别为7,332.97万片、7,130.09万片、6,772.31万片，分别占各期全球液晶电视主控板卡出货量的比例为32.41%、31.17%、31.57%。

尽管视源股份在全球液晶显示主控板卡市场仍占据了超过30%的份额，但连年下滑的销量拖累了公司整体增长。

教育业务为希沃（SEEWO）品牌。2021年，视源股份教育业务实现营业收入68.42亿元，同比增长20.53%。

面向企业服务业务品牌为MAXHUB。去年视源股份企业服务市场实现营业收入17.41亿元，同比增长25.25%。根据迪显咨询统计显示，2021年MAXHUB交互智能平板实现中国大陆会议市场销量市占率27.5%。

对于液晶电视主控板卡业务未来是否继续下滑，视源股份证券部称，板卡业务暂无相关的趋势预判。不过，“我们正通过板卡部件的优势延伸拓展到其他细分领域，包括白电业务及供应链服务等领域。”

生活电器业务和LED产品业务是个小亮点。生活电器业务实现营业收入5.05亿元，同比增长122.80%；LED显示业务实现营业收入4.75亿元，同比增长超50%。

同时，视源股份还在孵化计算设备及服务、电力电子、机器人等新业务。去年，公司新设的公司包括广州视源创新科技有限公司、广州视源人工智能创新研究院有限公司等五家。

海外市场营收激增毛利率大降

海外市场是视源股份去年表现最为突出的部分。报告期，视源股份在海外已覆盖教育、企业服务等市场，主要产品涉及交互智能平板、商用纯显、UC音视频等。

海外市场营收占比大幅上升。2021年，公司实现交互智能平板等终端产品在海外市场的营业收入40.26亿元，同比增长95.55%。整体国外地区的营业收入达50.05亿元，同比增长76.24%，营收占比由2020年的16.46%上升至23.58%。

制图：界面新闻证券组

然而，国外地区的毛利率降幅高达6.10个百分点，这也是视源股份增收不增利的一大原因。

往年，国外市场毛利率通常超过30%，高于国内市场25%左右的水平。但2021年局势扭转。

国外市场毛利率由31.32%降至25.12%，已低于国内市场的25.46%。