华为哈勃参股！天岳先进SGI指数最新评分55分，净利润扭亏为盈成功实现摘“

半导体产业网讯：电动汽车全球“缺芯”、双碳政策等因素不断推进的背景下，第三代半导体需求快速增长，以碳化硅为代表的半导体技术，可能成为国内芯片产业弯道超车的契机。

　　根据国际知名行业咨询机构yole报告统计，截至2021年，天岳先进在半绝缘碳化硅衬底领域，市场占有率连续三年保持全球前三。碳化硅“上车”的风潮已起，天岳先进成为各大车企的“新宠”。2021年度业绩堪称“爆表”，但今年一季度止盈转亏。

　　此外，成立至今，天岳先进深受资本青睐，至今已进行过6轮融资，公司是华为哈勃进军碳化硅领域的第一步棋。

　　从天岳先进和讯SGI指数评分分析，公司获得55分，得分然较低。主要因去年研发投入增加拖累公司业绩，导致公司扣非净利润负增长。事实上公司净利润扭亏为盈，发展已进入快车道。

　　净利润扭亏为盈，成功实现摘“U”

　　天岳先进去年实现营业收入4.93亿元，同比增长16.25%，作为华为投资的上市公司，营收增速差强人意。

　　归属于上市公司股东的净利润8995.15万元，扭亏为盈。值得注意的是2018年、2019年、2020年，天岳先进曾连续3年出现亏损，亏损额度分别为4213.96万元、2亿元、6.42亿元。

　　图：2021年天岳先进年报

　　但令人咋舌，天岳先进2020年营收只有4.24亿元，而净利润却是-6.41亿元。原因是出于股权激励的目的，2020年分别在1月、7月、8月进行三次股份支付，从有限合伙对象上分别按最近一次PE入股价格购回股份。同时对公司多名员工实施员工不设置等待期股权激励。

　　图：天岳先进招股书

　　因确认高额股份支付费用影响当年净利润水平。

　　2021年天岳先进非经营性收入剧增7697万元。尤其是政府补助8894万元，同比增长约一倍，占同期公司营收的比例为17.94%。非经营性收入剧增为天岳先进创造更多的利润空间。

　　扣非净利润同比下降42.82%，约1千万，主要原因是2021年加强重点产品创新研发与技术投入，同比增长2823亿元，

　　2021年这份“亮眼”的成绩单，使得天岳先进满足上交所科创板相关规定，符合“上市时未盈利企业首次实现盈利”的条件，公司A股股票简称于4月6日取消特别标识，由“天岳先进-U”变更为“天岳先进”，成功实现摘“U”。

　　研发投入同比增62.05%，拖累净利润？

　　天岳先进不断加大研发投入力度，去年研发费用金额为7373.61万元，占营业收入的比例为14.93%，金额及占比较高，且公司研发投入仍保持快速增长态势。

　　研发投入金额逐年上升已经成为天岳先进沉重的负担，研发费用支出上涨也是净利润下滑的重要原因。

　　图：2021年天岳先进年报

　　截至2021年12月末，天岳先进及下属子公司拥有专利授权415项，其中境内发明专利98项，实用新型专利授权312项，境外发明专利授权5项，走在国内碳化硅衬底领域前列。

　　事实上研发费用并不是越多越好，研发投入还是要量力而行。天岳先进持续加大大尺寸衬底及导电型衬底等新产品的研发，研发投入能否形成研发成果具有一定不确定性，研发成果向经济效益的转化亦存在一定的滞后性。

　　如天岳先进短期内大规模的研发投入未能产生预期效益，可能对经营业绩带来不利影响，轻则造成资金的浪费，重则资金链承受不住那么大的压力，将会直接断裂。

　　原材料涨价，毛利率下滑

　　天岳先进2021年综合毛利率为28.43%，较上年下降6.85%。公司综合毛利率受生产成本、产品售价、产品结构等因素影响。

　　图：2021年天岳先进年报

　　去年天岳先进营业成本同比上涨14.43%跑赢营收上涨幅度，具体来看原材料支出大涨，占成本构成比例上升6.24%。人工成本和制造费用在成本构成中占比下降。

　　图：2021年天岳先进年报

　　作为半导体材料生产企业，原材料和生产设备是天岳先进的重要生产资料。天岳先进生产所需的原材料主要包括碳粉和硅粉等主料和石墨件、石墨毡、抛光液、金刚石粉等辅料。生产设备主要包括长晶炉、切割研磨设备等。

　　原材料涨价，导致天岳先进产品的生产成本增加，对公司主要产品的毛利率水平及经营业绩产生不利影响。

　　库存金额、应收账款节节攀升

　　2021年天岳先进生产量大于生产量，库存猛增。公司存货账面价值为3.86亿元，占期末流动资产的比例为38.95%。

　　图：2021年天岳先进年报

　　天岳先进表示，2021年为应对国际贸易形势变化，对主要原材料及辅料进行储备，导致报告期末存货金额较大。

　　面对营收扩大，原材料涨价的局面积极备货的确明智的选择。

　　另一角度来看，作为高科技公司来说，库存积压并不是好消息。如果公司工艺技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。同时，由于国内碳化硅衬底行业尚处于快速发展阶段，下游客户对衬底参数指标的要求可能随应用需求的变化而更新，若未来下游客户需求、市场竞争格局发生变化，或公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，公司未及时销售的产成品可能导致跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　随着天岳先进经营规模扩大，公司应收账款规模和应收票据总体上有所增加。2021年天岳先进应收账款净额为5778.75万元，应收票据（包含应收款项融资）余额为1.1亿元。随着经营规模的扩大，天岳先进应收账款和应收票据规模可能进一步增加，若经济形势恶化或下游客户、承兑银行经营情况发生不利变化，公司将可能面临应收账款和应收票据不能及时足额收回的风险。